비축 면화 윤출 정책 의 심원한 영향 을 조사 하다

총체적으로 볼 때 륜출이 단기시장에 미치는 실제영향은 비교적 약하여 1509계약의 지속적인 하락을 초래할수 있다. 비록 정책이 8월후의 수매계절에 상상공간을 제공해주었지만 2016년의 륜출은 이미 기정사실로 되였다. 공급의 증가와 가격의 확정은 정면의 반등공간을 제약하여 투기자금의 시장진입적극성을 제약하게 된다.앞으로 정면은 큰 구간의 진동 확률을 비교적 높게 유지할 것이며, 현물 조작에서 높은 매도 가치 유지 전략을 유지하는 것이 좋으며, 상승과 하락을 추격하는 것은 좋지 않다.

국무원의 비준을 거쳐 관련 부문은 산업의 지속적이고 건전한 발전을 촉진하고 시장의 평온한 운행을 인도하며 재정부담을 경감하고 면화비축조절통제메커니즘을 보완하는데 유리한 원칙에 따라"비대칭륜번, 선륜출후륜입, 다륜출소륜입"방식을 취하여 국가비축면재고를 질서있게 소화하고 비축규모를 점차 합리적인 수준으로 낮추기로 결정했다.

관련 부서가 6월 30일 발표한 소식에 따르면, 이번 윤출 총량은 100만 톤의 면화이며, 그중 2011년도 국산 면화 33만 톤, 윤출 최저가는 톤당 13200위안, 2012년도 국산 면화 47만 톤, 최저가는 톤당 14200위안, 2012년도 수입 면화 전국 저장 면화 20만 톤, 최저가는 톤당 15500위안이며, 일부 창고는 이미 비축 면화 출고 포장 통지를 받았다.9월에 신면이 출시된후 기회를 봐서 이번 륜출총량의 40% 의 면화에 륜입하였는데 이는 새로운 년도 정부탁시에 공간을 제공해주었다.분석해보면 우리는 비축면정책이 다음과 같은 몇가지 면에서 시장에 영향을 미칠것이라고 생각한다.

　　1. 국내 자원이 충분하고, 윤출 증가 저등급자원 공급

완다 선물 공급과 수요의 균형표에 따르면 2014/15년도 중국의 면화 생산량은 636만 톤으로 170만 톤을 수입할 것으로 예상된다. 2014년 9월부터 2015년 5월까지 9개월 동안 중국은 이미 133만 2천 톤의 면화를 수입했다. 즉 금년도에 769만 2천 톤을 새로 공급했다. 만약에 6~8월에 30만 톤을 수입하면 연간 신규 공급은 800만 톤으로 670만 톤의 소비량보다 훨씬 클 것이다.공급이 충분한 상황에서 방직기업은 낮은 재고수준을 유지하여소비 억제。

시장 재고 구조 상황을 보면, 현재 국내 저등급 면화 가격은 톤당 13000위안 이하이고, 윤출된 면화는 국내 저등급 면화, 정면 재고 품급과 중첩되어 있으며, 고등급 자원 부족 문제는 여전히 해결할 수 없으며, 연간 말기 등급 가격 차는 더욱 커질 것이며, 윤출은 저등급 면화 공급을 증가시킬 것이다.병단기의 면화 채취를 위주로 하는 저등급 면화 판매 압력의 증가는 연간 말 저등급 면화 가격의 추가 하락을 초래할 수 있다.

　　2. 국가 저장 면화 가격 부족경쟁력, 예상 거래 비율이 낮은 편

위에서 우리는 이미 금년도 국내 공급이 충분하고 강성 부족이 존재하지 않기 때문에 윤출은 현물 재고와 시장을 선점하여 최종적으로 하락 국면을 조성할 수 있다고 분석하였다.비록 이번 윤출총량은 100만톤에 달하지만 가장 낮은 2011년도 13200원/톤가격으로 계산하면 재검사기준 3급이 5급으로 낮아지면 톤당 1000원/톤에서 12200원/톤을 밀착하지만 면화의 내재단렬비강도, 마복제치는 큰 영향을 받지 않으며 신강면을 위주로 하는 재고는 시장의 추앙을 받을수 있다.

2012년도의 47만 톤의 면화는 톤당 14200위안에 따라 경매를 시작하는데, 만약 등급차 밀착수가 톤당 1000위안에 달한다면 거래가격은 여전히 공정 톤당 13200위안에 달하지만 2012년도 비축면의 품질은 상대적으로 떨어진다.현재 시장의 질이 비교적 좋은 남강의 손따기 면모중가격은 톤당 13800~14200원이다. 비교해보면 2012년도의 비축면투매가격은 경쟁력이 부족하여 방직기업의 환영을 받기 어려우며 대량으로 류찰될 확률이 비교적 크다.

그러므로 비축면의 투매가격은 경쟁력이 결핍하여 최종거래비례가 비교적 작을수도 있으며 시장에 대한 영향은 실제적인 영향보다는 심리적차원에서 더욱 많이 온다.

　　3. 저등급 면화 공급 증가, 정면 재고 유출 어려워 9월 계약 제압

현재 정면의 1509계약은 톤당 12700위안 안팎이며, 공정결산으로 환산하면 톤당 13000위안 정도에 달한다. 만약 방직기업이 이 계약을 매입하여 인도한다면 공장까지의 총중량 원가는 톤당 13200위안 정도에 달할 것이다. 이 가격은 현재 시장의 대부분 저등급 면화 가격보다 높고, 2011년도 국가저장면의 투매가격보다 대폭 높다.즉, 정면은 현재 국내에서 저등급의 면화 자원이 충분한 상황에서 국가 저축의 저가 투매로 인해 정면은 새로운 경쟁 상대에 직면하게 될 것이다. 방직 기업을 시장에 유치하여 창고 명세서를 인수하기 어렵다. 2015/16년도에 새로운 승급수 제도를 집행하면 창고 명세서가 1601계약으로 유입되는 원가가 대폭 증가할 것이다. 공수는 1509계약의 마지막에 인도하려는 의지가 매우 강하다.그러나 현재 이 계약은 투기 및 방직 매수세를 시장에 끌어들이기 어려우며, 재고 압력으로 인해 이 계약은 지속적으로 하락하여 톤당 12300위안의 저점에 접근할 것이다.

　　4. 정책 상단 확정, 상승 공간 제한은 투기 자금 유입을 제약할 수 있다

비축면화 정책의 분석에 따르면, 정부의 윤출 의지가 강렬하다. 비록 9월 1일부터 시작되는 수매 계절에 비축 매도를 잠시 중단할 것이지만, 수매가 끝난 후 늦어도 2016년 3월을 초과하지 않을 확률이 매우 크다. 금년도의 윤출 가격으로 볼 때, 다음 연도에 현재 가격을 이어갈 확률이 매우 크다. 이렇게 하면 시장의 낮은 등급의 면화 가격은 톤당 13000위안 이하로 제한될 것이다.그러나 높은 등급의 자원이 부족한 상황은 여전히 개선되기 어려우며, 국가 저장 면화, 신장 기계 채면, 낮은 등급의 부동산 면화가 시장을 선점하면 2016년 판매 압력이 증가하여 장기 면화 가격을 억제할 것이다.상승공간이 줄어들면 정면시장은 기구투자자를 시장에 유치하기 어려우며 가치보전판매는 면가격이 장기적인 약세구도를 유지하게 된다.따라서 9월 이후 신면 상장 정면은 총생산 감소, 기업 선점, 정책 탁시 등으로 반등할 것으로 보이지만 그 폭은 그리 크지 않을 것이며 국경절 전후가 가장 좋은 매도 가치 유지 시기가 될 것이다.

　　5. 바퀴저장메커니즘은 1601계약에 버팀목을 제공한다

예년의 비축과 달리 이번 비축면화정책은 륜적비축개념을 명확히 제기하였다. 비록 륜적총량은 이번 륜적거래총량의 40% 를 초과하지 않지만 이는 정책조절통제하년도 면화를 위해 충분한 공간과 정책적의거를 남겼다.

2015/16년도 정부는 면화농가에 대해 목표가격보조금을 계속 실시하여 9월 1일이후 륜출을 잠시 중지하고 새로운 년도 수매가격을 안정시킬것이다.현재 2015/16년도에 중국, 미국을 위시한 전 세계의 대폭적인 감산은 이미 기정사실화되었는데, 내륙 면화 지역의 대폭적인 감산으로 인해 일부 내륙 기업의 신장 도급 압연 공장 상황이 증가하였고, 신장 수매 주체는 증가하였지만 총 자원은 감소하였으며, 선점 국면은 2015년도에 다시 형성되었고, 정부의 수매는 2014년에 중면토 시에 위탁한 것처럼 시장 가격 상승을 부추길 수 있다.이로 인해 수매 원가가 상승하고 피면 가격이 상승하여 1601계약이 10월을 전후하여 연간 고점을 기록하는 것을 지탱하였다.